裝載機(jī)需求難回升 凈利率下行趨勢(shì)明顯

柳工發(fā)布2011上半年年報(bào)，主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?011年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107.9億元，同比增長(zhǎng)32.27%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)10.94億元，同比增長(zhǎng)19.22%,攤薄后每股收益為0.97元。

主要觀點(diǎn)如下：

1.上半年盈收穩(wěn)步增長(zhǎng)，但下半年業(yè)績(jī)壓力較大；

2.毛利率繼續(xù)下行，短期內(nèi)毛利率難以有大的改觀；

3.期間費(fèi)用率和凈利率均下降約1個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年凈利率回升的概率不大；

4.裝載機(jī)市場(chǎng)地位穩(wěn)固，挖掘機(jī)等新業(yè)務(wù)拓展公司發(fā)展?jié)摿Γ?/p>

5.預(yù)計(jì)公司2011、2012年的營(yíng)業(yè)收入分別為185億、215億，每股收益分別為1.58元、1.87元，對(duì)應(yīng)8月29日收盤價(jià)的PE分別為12、10倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。（劉元瑞）