農(nóng)產(chǎn)品：通縮背景下的農(nóng)業(yè)投資思路

　　如何影響市場化的農(nóng)產(chǎn)品價格?大部分歷史時間里,CPI與豬價走勢具有較強的正相關。這也引發(fā)了市場對于:CPI決定豬價還是豬價影響CPI的討論。有別于市場的看法,我們認為,CPI和豬價一樣,都是價格的表現(xiàn)形式,或者說都是結果,二者表現(xiàn)正相關的根本原因是被同一因素共同影響。而這一共同因素就是貨幣。貨幣對于CPI和豬價的影響表現(xiàn)為兩個層面:一個是貨幣供給量;一個是貨幣的周轉速度。2015年,我們對于豬價持謹慎(底部徘徊將是大概率事件)看法的根本邏輯即在于實體經(jīng)濟低迷將使得貨幣流通速度趨緩,從而產(chǎn)生通縮以及市場化定價的農(nóng)產(chǎn)品價格的低迷。

　　上帝打開另一扇窗——2015年大種植板塊有大機會。我們認為,主糧作物因具有收購價和臨儲價格保護政策而幸免于貨幣周轉速度下降的影響。并認為,大種植板塊在2015年有大機會。主要基于:(1)農(nóng)業(yè)補貼力度加大。從中央一號文件在惠農(nóng)和補貼政策方面的提法由過去的“完善”變?yōu)?ldquo;加強”、“優(yōu)先”、“加大”;且中國已經(jīng)具備大規(guī)模農(nóng)業(yè)反哺的客觀條件。(2)農(nóng)業(yè)加低息杠桿。前期央行對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降準4個百分點即是農(nóng)業(yè)加杠桿的開始,后期隨著耕地抵押政策的出臺,農(nóng)業(yè)加杠桿將由試點向蔓延。(3)規(guī)模經(jīng)營下的效率提升。中國的農(nóng)業(yè)化時代已經(jīng)真正來臨,在土地改革繼續(xù)深化的背景下,規(guī)?；?以及依附于規(guī)?；霓r(nóng)資一體化、農(nóng)業(yè)信息化將帶來的種植業(yè)經(jīng)營效率的提升。總體上,我們認為,上述三點將共同導致大種植業(yè)盈利水平的趨勢性反轉。