中聯(lián)重科14年報點評：農(nóng)機、環(huán)衛(wèi)設(shè)備和出口助推業(yè)績回升

　　受市場需求低迷影響,去年業(yè)績大幅下滑

　　受宏觀經(jīng)濟低迷以及固定資產(chǎn)投資增速下滑影響,公司2014年營收259億,同比下滑33%,歸屬上市公司股東的凈利潤5.9億,同比下滑85%,EPS0.08元,ROE1.43%。

　　收購奇瑞重工多數(shù)股權(quán),正式進軍農(nóng)機行業(yè)

　　根據(jù)公司公告,已經(jīng)正式收購奇瑞重工67.51%的股權(quán),并正式更名為中聯(lián)重機,標志公司正式進軍農(nóng)機行業(yè)?？紤]到農(nóng)機行業(yè)需求相對較好,而且原來奇瑞農(nóng)機業(yè)務(wù)已經(jīng)具有較強競爭力,再加上中聯(lián)重科在資金、技術(shù)和售后服務(wù)等方面的支持,預(yù)計中聯(lián)重機的農(nóng)機業(yè)務(wù)未來快速成長。

　　環(huán)衛(wèi)設(shè)備有望持續(xù)高成長,一帶一路助推出口

　　在工程機械主業(yè)較為低迷的情況下,公司的環(huán)衛(wèi)設(shè)備業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長的勢頭,其中重點產(chǎn)品洗掃車穩(wěn)居行業(yè)。估計后續(xù)會加大資源投入,進軍環(huán)境產(chǎn)業(yè)。另外,積極推動海外基建,中聯(lián)重科作為行業(yè)龍頭受益明顯,將加速公司國際化進程。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計公司2015年至2017年營收分別為290億、340億和384億,每股收益分別為0.11元,0.19元和0.38元,對應(yīng)股價的動態(tài)PE分別為64倍、36倍和18倍?？紤]到公司未來業(yè)績向好,高管計劃增持股票,公司擬回購部分H股股票等積極因素,以及目前公司PB仍處于歷史較低水平。

　　我們認為股價向上空間較大,上調(diào)公司評級為買入。

　　風(fēng)險提示：

　　三、四月份旺季銷售可能低于預(yù)期;在外貨款可能存在的風(fēng)險等。