中聯(lián)重科14年報點評：農機、環(huán)衛(wèi)設備和出口助推業(yè)績回升

　　受市場需求低迷影響,去年業(yè)績大幅下滑

　　受宏觀經濟低迷以及固定資產投資增速下滑影響,公司2014年營收259億,同比下滑33%,歸屬上市公司股東的凈利潤5.9億,同比下滑85%,EPS0.08元,ROE1.43%。

　　收購奇瑞重工多數(shù)股權,正式進軍農機行業(yè)

　　根據公司公告,已經正式收購奇瑞重工67.51%的股權,并正式更名為中聯(lián)重機,標志公司正式進軍農機行業(yè)。考慮到農機行業(yè)需求相對較好,而且原來奇瑞農機業(yè)務已經具有較強競爭力,再加上中聯(lián)重科在資金、技術和售后服務等方面的支持,預計中聯(lián)重機的農機業(yè)務未來快速成長。

　　環(huán)衛(wèi)設備有望持續(xù)高成長,一帶一路助推出口

　　在工程機械主業(yè)較為低迷的情況下,公司的環(huán)衛(wèi)設備業(yè)務保持穩(wěn)定增長的勢頭,其中重點產品洗掃車穩(wěn)居行業(yè)。估計后續(xù)會加大資源投入,進軍環(huán)境產業(yè)。另外,積極推動海外基建,中聯(lián)重科作為行業(yè)龍頭受益明顯,將加速公司國際化進程。

　　盈利預測與投資建議

　　預計公司2015年至2017年營收分別為290億、340億和384億,每股收益分別為0.11元,0.19元和0.38元,對應股價的動態(tài)PE分別為64倍、36倍和18倍?？紤]到公司未來業(yè)績向好,高管計劃增持股票,公司擬回購部分H股股票等積極因素,以及目前公司PB仍處于歷史較低水平。

　　我們認為股價向上空間較大,上調公司評級為買入。

　　風險提示：

　　三、四月份旺季銷售可能低于預期;在外貨款可能存在的風險等。