政策悉數(shù)落地玉米遠(yuǎn)月跌勢(shì)難改

 

 

　　現(xiàn)階段國內(nèi)玉米市場(chǎng)仍未擺脫政策市的干擾，龐大的臨儲(chǔ)庫存、深加工補(bǔ)貼、儲(chǔ)備輪入定價(jià)等依舊控制著玉米價(jià)格走勢(shì)。

 

　　首先，中儲(chǔ)糧較早公布了其各區(qū)域儲(chǔ)備輪入收購價(jià)格及標(biāo)準(zhǔn)，從價(jià)格區(qū)間來看，基本限定在1400元/噸附近，給市場(chǎng)采購主體和農(nóng)民提供了相對(duì)的價(jià)格衡量標(biāo)準(zhǔn)，基本上限定了近月價(jià)格的底部與遠(yuǎn)月價(jià)格的頂部區(qū)間。盡管今年存在一定的減產(chǎn)、且需求端略有恢復(fù)，但若考慮到后期新糧集中上量壓力，央企收購的數(shù)量問題，再加之舊作龐大的去庫存壓力，玉米市場(chǎng)的遠(yuǎn)期供需格局難言樂觀。

 

　　其次，東北深加工補(bǔ)貼政策基本明朗，在東北、華北玉米價(jià)格順價(jià)的情況下，100—200元/噸的補(bǔ)貼額度勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)?xùn)|北企業(yè)的生產(chǎn)積極性，一定程度上提振東北新季玉米的消費(fèi)，但對(duì)比玉米新季產(chǎn)量及龐大的臨儲(chǔ)庫存，仍是冰山一角，難改玉米市場(chǎng)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

 

　　最后，我們?cè)倏疵髂甑呐R儲(chǔ)拍賣政策，若在新糧的購銷季內(nèi)，企業(yè)大量采購原糧，那么明年臨儲(chǔ)拍賣糧源的定價(jià)和成交將會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，短期內(nèi)很難實(shí)現(xiàn)庫存糧源的有效消化。

 

　　主產(chǎn)區(qū)上量緩解區(qū)域供需失衡

 

　　玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)階段性供需矛盾尚存，北方港口集港量突破4萬噸，釋放東北產(chǎn)區(qū)上量信號(hào)，且北方港口庫存處于同比正常偏高的水平。但由于收割進(jìn)度推遲，以及中儲(chǔ)糧、中糧等央企提前公布輪入采購政策，農(nóng)民惜售心理有所增強(qiáng)。同時(shí)，受深加工補(bǔ)貼政策影響，加工企業(yè)挺價(jià)收購意愿明顯，報(bào)價(jià)區(qū)間提升至1380—1540元/噸。

 

　　華北產(chǎn)區(qū)受天氣因素影響，采購企業(yè)根據(jù)上量情況調(diào)整收購價(jià)格，報(bào)價(jià)區(qū)間維持在1630—1770元/噸，目前已出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象，料在淀粉加工利潤尚存的情況下，華北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格仍有一定支撐，短期維持偏弱整理態(tài)勢(shì)。

 

　　南方銷區(qū)及港口玉米價(jià)格整體呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，目前鐵路到貨量趨緊，港口到貨相對(duì)平穩(wěn)，從南方港口貿(mào)易庫存來看，維持在近年來較低水平，銷區(qū)玉米供應(yīng)仍顯吃緊，但預(yù)計(jì)11月下旬后港口到貨量將逐漸恢復(fù)。

 

　　綜上，盡管目前南北區(qū)域供需失衡的局面仍存，但伴隨后期主產(chǎn)區(qū)逐步上量，且可能為東北玉米公路外運(yùn)開辟綠色通道，局部供需失衡的現(xiàn)狀將得到改善，在采購企業(yè)無批量建庫存的情況下，玉米供給更顯充裕，預(yù)計(jì)短期玉米現(xiàn)貨價(jià)格將維持在1400元/噸附近整理，而在供給壓力后移的影響下，遠(yuǎn)期玉米價(jià)格承壓。

 

　　綜上所述，在新季玉米減產(chǎn)、飼料養(yǎng)殖端緩慢恢復(fù)，及深加工補(bǔ)貼政策推動(dòng)下，新季玉米的供應(yīng)余量預(yù)期減少，但考慮到新季糧源的購銷節(jié)奏，以及陳糧的去庫存過程，未來很長時(shí)期內(nèi)玉米供應(yīng)寬松的格局難以改變，這將施壓遠(yuǎn)期玉米價(jià)格走勢(shì)，玉米市場(chǎng)將長期處于反向市場(chǎng)之中，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面更加明顯。操作層面，關(guān)注C1705趨勢(shì)做空機(jī)會(huì)，SPc1701—c1705價(jià)差做多機(jī)會(huì)，以及玉米淀粉加工價(jià)差（SPc1705—cs1705）反彈后做空的機(jī)會(huì)。