2017年最值得期待的農業(yè)供給側改革成果
2016-12-28
長江證券4280
核心提示:農業(yè)供給側改革加快推進,分析師認為,從投資角度看,盈利整體提升的玉米(1521, -5.00, -0.33%)產業(yè)鏈,將成為2017年可兌現(xiàn)的農
農業(yè)供給側改革加快推進,分析師認為,從投資角度看,盈利整體提升的玉米(1521, -5.00, -0.33%)產業(yè)鏈,將成為2017年可兌現(xiàn)的農業(yè)供給側改革成果。
本月20日閉幕的中央農村工作會議提出,要深入推進農業(yè)供給側改革。今年以來,以玉米為重點的種植業(yè)結構調整穩(wěn)步推進,“鐮刀彎”等非優(yōu)勢區(qū)玉米種植面積減少,且農業(yè)部明確,明年繼續(xù)調減玉米1000萬畝,累計調減總量爭取達到4000萬畝。
長江證券分析師陳佳認為,通過繼續(xù)調減玉米種植面積,減少玉米產量,發(fā)展玉米深加工業(yè),解決庫存消耗難題,加之玉米需求端明年本身將有所改善,2017年玉米價格將有望見底回升,從而利好整個玉米產業(yè)鏈盈利改善。
價格見底
陳佳在報告中表示,2017年玉米的供給側改革主要從兩方面著手,一是去供給,繼續(xù)調減玉米種植面積;二是通過加大補貼,發(fā)展燃料乙醇和玉米淀粉等玉米深加工業(yè)去庫存增需求。明年這些措施步伐將明顯加快,玉米價格有望見底回升。
在去供給上,報告稱,去年首次調降玉米臨儲價格,今年玉米種植面積即出現(xiàn)了近3000萬畝的調減,主要為鐮刀灣地區(qū)。
報告稱,今年正式取消臨儲價格,配合糧改飼,調減玉米種植面積,總體上2017年預計玉米種植面積將繼續(xù)調減1000萬畝以上,并至2020年,玉米種植面積累計下滑5000萬畝。
前期公布的“十三五”期間玉米調減面積方案來看:鐮刀灣地區(qū)為主要的玉米結構調減區(qū)域,2020年,“鐮刀彎”地區(qū)玉米種植面積穩(wěn)定在1億畝,比目前減少5000萬畝以上。
根據(jù)中國玉米網數(shù)據(jù),2016年產量下滑的省份中,鐮刀灣地區(qū)下滑產量占總減產量的87%,其中黑龍江地區(qū)玉米產量比上年同期下降21.4%。
在需求上,對玉米同樣也在采取措施刺激消費。報告認為,目前來看燃料乙醇行業(yè)將成為后期玉米消費主要需求增長來源。產生這一判斷的主要來自于:
1、發(fā)展燃料乙醇為消耗玉米庫存的有效手段,生產1噸燃料乙醇消耗玉米約3.1噸,且對于玉米品質無明顯要求,正適合目前國儲陳化糧體量較大情況;
2、從國際對比來看,我國目前玉米消費中燃料乙醇占比較低,僅占工業(yè)消費比8%,占整體玉米消費比約2.4%,而美國目前燃料乙醇占玉米消費整體比例已達44%,兩者存在巨大差距,行業(yè)也正待進入快速發(fā)展期;
3、近期油價出現(xiàn)回暖,帶動燃料乙醇價格上行,根據(jù)測算當燃料乙醇價格高于5500元/噸時行業(yè)即開始出現(xiàn)盈利,后期油價的上行對于行業(yè)形成進一步利好。
報告稱,燃料乙醇行業(yè)采取定向定點采購,價格為90#汽油價格的0.9111,此按目前汽油價格來算,燃料乙醇結算價格達5830元/噸。而此整體來看目前燃料乙醇成本大約在5540元/噸??紤]運輸費用,目前燃料乙醇行業(yè)已基本實現(xiàn)盈利。
從后期來看,報告認為,由于主要石油生產國的限產協(xié)議達成,明年石油價格或將出現(xiàn)繼續(xù)上行,燃料乙醇行業(yè)盈利將進入上升階段。
同時,根據(jù)布瑞克數(shù)據(jù),按目前國儲玉米庫存量2.36億噸計算,新增玉米消耗使得庫存回到合理水平(30%左右)需要27年。報告稱,不排除后期繼續(xù)出臺相關政策鼓勵大力發(fā)展燃料乙醇行業(yè),進一步提高玉米消費量。
總體上看,報告認為,現(xiàn)階段東北地區(qū)的糧庫收購價基本在成本附近甚至低于成本水平,且國內外玉米價格已經接軌,今年玉米價格已經觸底。而放眼2017年,種植面積繼續(xù)調減疊加需求端改善,玉米價格有望上漲。
玉米產業(yè)鏈如何受益
長江證券報告認為,玉米價格上漲使得北大荒(行情12.49 -0.24%,買入)等耕地資源型企業(yè),充分受益土地租金上調。
報告稱,對比北大荒歷史租金收入和玉米價格,可以發(fā)現(xiàn)2008-2015年間,除2011年、2014年兩年外,北大荒租金收入增速與玉米價格走勢基本一致,原因在于玉米價格上漲時將帶動單位土地租金上調,從而令毛利和營收同步增長。
從種子需求來看,報告稱,農業(yè)供給側改革之下,種企將受益玉米價格上漲推動使優(yōu)質玉米種子需求增長。
報告還認為,去庫存的供給側改革將通過加大補貼提升燃料乙醇行業(yè)盈利,此外,原油價格上漲往往能夠同時拉動燃料乙醇需求和玉米價格,并使得乙醇生產企業(yè)充分受益。(長江證券)
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