農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革專題一:玉米怎么去庫(kù)存?

 

    增需求方面:飼料需求相對(duì)穩(wěn)定,17年伴隨生豬存欄恢復(fù)而增長(zhǎng),政策預(yù)期性不高;深加工領(lǐng)域隨著玉米價(jià)格的回落,利潤(rùn)顯著改善,結(jié)合促進(jìn)深加工需求、加強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力的政策,更容易推進(jìn)深加工對(duì)玉米消費(fèi)的需求增長(zhǎng),成為去庫(kù)存的有力手段;最后,重啟出口也是可能性較大的手段之一。

 

    我們判斷,玉米庫(kù)存消費(fèi)比的拐點(diǎn)極可能在17/18種植季出現(xiàn)。當(dāng)前處在16/17種植季的售糧高峰期,東北地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落,預(yù)計(jì)在春節(jié)后出現(xiàn)年度低點(diǎn)。2017年全年玉米價(jià)格走勢(shì)或呈現(xiàn)先跌后穩(wěn),一季度在2016年供給壓力下維持弱勢(shì),二季度需求淡季加上放儲(chǔ),現(xiàn)貨價(jià)格維持平穩(wěn),下半年有望在庫(kù)存拐點(diǎn)推動(dòng)下出現(xiàn)回升。全年來(lái)看,玉米價(jià)格中樞繼續(xù)下行,深加工行業(yè)利潤(rùn)同比改善。

 

    原油上漲預(yù)期下,燃料乙醇板塊彈性。我國(guó)的燃料乙醇市場(chǎng)是個(gè)封閉市場(chǎng),定點(diǎn)生產(chǎn)、定點(diǎn)銷售,目前整體規(guī)模約250萬(wàn)噸,政策推廣力度不夠,下游需求又不足成為燃料乙醇在近十年的推廣中遭遇瓶頸的主要原因。2015年起我國(guó)遭遇玉米龐大庫(kù)存消化難題,為再次啟動(dòng)燃料乙醇戰(zhàn)略發(fā)展提供了必要性和優(yōu)越條件。后續(xù)關(guān)于燃料乙醇試點(diǎn)、補(bǔ)貼等方面的政策值得關(guān)注。重點(diǎn)標(biāo)的為:中糧生化,燃料乙醇行業(yè)彈性標(biāo)的,公司業(yè)績(jī)相對(duì)于原油價(jià)格,彈性相當(dāng)高,且有國(guó)改預(yù)期;中國(guó)糧油控股,受益大豆壓榨利潤(rùn)改善和燃料乙醇利潤(rùn)恢復(fù),16年下半年展示出強(qiáng)勁盈利能力。