多愁寡歡：上市農(nóng)機(jī)公司中報(bào)折射行業(yè)下行困局

  天上浮云如白衣,斯須改變?nèi)缟n狗。

  時(shí)間的指針已經(jīng)撥到９月了，農(nóng)機(jī)市場(chǎng)即將伴隨時(shí)序進(jìn)入冬季，亦即農(nóng)機(jī)銷(xiāo)售更淡的季節(jié)。不出意外，今年的農(nóng)機(jī)行業(yè)很多人都要失望。

  作為行業(yè)發(fā)展的晴雨表，進(jìn)入８月份之后，國(guó)內(nèi)的農(nóng)機(jī)上市公司相繼發(fā)布了其半年報(bào)，總體來(lái)看，國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)企業(yè)少有歡喜，更多的則是一懷愁緒、滿(mǎn)懷離索。

  1.一拖股份：大中拖行業(yè)繼續(xù)下行　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑嚴(yán)重

  作為國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)和在香港、上證交易的雙重上市企業(yè)，中國(guó)拖拉機(jī)龍頭企業(yè)中國(guó)一拖旗下上市公司一拖股份早在7月30日晚間披露上半年業(yè)績(jī)公告，預(yù)計(jì)凈利與上年同期相比將減少７至９成。隨后于８月５日公布的年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 42.65 億元，同比下降 17.33%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 0.32 億元，同比下降 79.62%。農(nóng)業(yè)機(jī)械業(yè)務(wù)方面，在大中輪拖行業(yè)大幅下滑和部分企業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)“雙重沖擊”的影響下，上半年公司大中拖銷(xiāo)售 2.68 萬(wàn)臺(tái)，同比下滑 36.6%。動(dòng)力機(jī)械業(yè)務(wù)方面，受拖拉機(jī)、收獲機(jī)市場(chǎng)低迷的影響，上半年公司銷(xiāo)售柴油機(jī) 6.08 萬(wàn)臺(tái)，同比下降 29%。

  一拖分析認(rèn)為，2017 年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)，但農(nóng)機(jī)行業(yè)受?chē)?guó)三產(chǎn)品切換、糧食價(jià)格下降，農(nóng)機(jī)購(gòu)機(jī)補(bǔ)貼規(guī)模減少、額度降低等多重因素綜合影響進(jìn)入深度調(diào)整期。上半年，大中型拖拉機(jī)市場(chǎng)延續(xù)了上一年的下行態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)較大降幅，行業(yè)骨干企業(yè)大中型拖拉機(jī)銷(xiāo)售 14.49 萬(wàn)臺(tái)，同比減少 24.5%。在行業(yè)大幅下滑以及鋼鐵、天然橡膠等原材料價(jià)格同比大幅上升的不利局面下，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)下滑勢(shì)所必然。

  不過(guò)，在筆者看來(lái)，股民不必被短期業(yè)績(jī)誤導(dǎo)，盡管行業(yè)下滑公司業(yè)績(jī)受到較大影響，作為中國(guó)拖拉機(jī)領(lǐng)域秀的企業(yè)，度過(guò)行業(yè)調(diào)整期，一拖股份業(yè)績(jī)會(huì)有較大的反彈力。

  2.中聯(lián)重科：重點(diǎn)培育農(nóng)業(yè)機(jī)械　明確中高端產(chǎn)品戰(zhàn)略

  旗下有農(nóng)機(jī)板塊的中聯(lián)重科于8月30日晚間發(fā)布了2017年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入127.9億元人民幣，同比增長(zhǎng)42.05%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 11.32億元人民幣，相較于去年同期的-8.37億元實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。比較亮眼的是，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為6.97億元，相較于去年同期的-3.02億元得到實(shí)質(zhì)性改善。

  值得關(guān)注的是，作為近年來(lái)迅速崛起的現(xiàn)象級(jí)農(nóng)機(jī)企業(yè)，中聯(lián)重科旗下主營(yíng)農(nóng)業(yè)機(jī)械的子公司中科重機(jī)也受行業(yè)下行壓力影響，出現(xiàn)收入下滑，當(dāng)期營(yíng)收為1,558,358,264.96元，比上年同期減少27.10%。不過(guò)其烘干機(jī)、小麥?zhǔn)斋@機(jī)等產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率仍保持行業(yè)數(shù)一數(shù)二。另外，另聯(lián)重科甘蔗收獲機(jī)械、畜牧機(jī)械（青貯飼料收獲機(jī)械、打捆機(jī)、生物制料機(jī)）等也值得看好。

  中聯(lián)重科于上半年也進(jìn)行了重大戰(zhàn)略調(diào)整，公司出售環(huán)境業(yè)務(wù)80%股權(quán)，更加聚焦工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械和金融服務(wù)三大板塊發(fā)展。此次半年報(bào)公告中也進(jìn)一步對(duì)目前戰(zhàn)略方向作出詮釋?zhuān)阂环矫?，聚焦工程機(jī)械板塊。加強(qiáng)平臺(tái)建設(shè)，整合大數(shù)據(jù)，進(jìn)行精準(zhǔn)化管理；著力推動(dòng)智能制造和產(chǎn)品4.0項(xiàng)目，并逐步打造工程機(jī)械優(yōu)勢(shì)板塊集群。同時(shí)，大力培育農(nóng)業(yè)機(jī)械，明確發(fā)展中高端農(nóng)業(yè)機(jī)械的戰(zhàn)略，向“裝備制造+服務(wù)”提供商轉(zhuǎn)型。而金融板塊作為中聯(lián)重科的重要優(yōu)勢(shì)，也正在不斷發(fā)展，助力實(shí)體產(chǎn)業(yè)壯大。

  3.星光農(nóng)機(jī)：成功抵御行業(yè)下行　業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)

  星光農(nóng)機(jī)可以說(shuō)是今年農(nóng)機(jī)企業(yè)中的一大看點(diǎn)，其８月25日公布的半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到39,590.84 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 35.19%，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 3,921.55 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 7.54%。其中聯(lián)合收割機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入 34873.91萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng) 50.18%，毛利率為 24.48%，較上年同期增長(zhǎng)2.27%。

    作為星光農(nóng)機(jī)的成熟業(yè)務(wù)，星光聯(lián)合收割機(jī)業(yè)務(wù)占公司銷(xiāo)售收入的比例為 88.51%，為公司銷(xiāo)售收入的主要來(lái)源。為應(yīng)對(duì)日益加劇的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司于 2014 年下半年推出了新機(jī)型，新機(jī)型經(jīng)過(guò)不斷優(yōu)化改進(jìn)和市場(chǎng)磨合后，其可靠性、穩(wěn)定性得到了較大提升。2017 年初，公司大規(guī)模將完善后的新機(jī)型推向市場(chǎng)后，得到了用戶(hù)的較高認(rèn)可，公司的競(jìng)爭(zhēng)力有所恢復(fù)和增強(qiáng)。隨著聯(lián)合收割機(jī)銷(xiāo)量的增加，公司單臺(tái)產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀居兴陆?，公司毛利率較上年同期有所增長(zhǎng)。而作為近年來(lái)星光農(nóng)機(jī)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的成果之一，公司推出的拖拉機(jī)、旋耕機(jī)等系列產(chǎn)品在公司良好的品牌影響和成熟的銷(xiāo)售渠道的推動(dòng)下，均實(shí)現(xiàn)了小規(guī)模銷(xiāo)售，市場(chǎng)反映良好。

       4.智慧農(nóng)業(yè)：柴油機(jī)與農(nóng)裝業(yè)務(wù)同滑　規(guī)模和利率雙降

  趕時(shí)髦把名稱(chēng)由“江淮動(dòng)力”搖身一變?yōu)?ldquo;智慧農(nóng)業(yè)”之后，這家公司的業(yè)績(jī)卻未呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2017年上半年，該公司營(yíng)業(yè)收入84,919.55萬(wàn)元，利潤(rùn)總額-6,954.61萬(wàn)元。公司稱(chēng)，受政策變化、匯率波動(dòng)，原材料價(jià)格上漲，需求結(jié)構(gòu)變化以及農(nóng)機(jī)裝備產(chǎn)業(yè)規(guī)模大幅下滑的影響，公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)未達(dá)預(yù)期。

  曾經(jīng)的“江動(dòng)”曾是國(guó)內(nèi)小缸徑發(fā)動(dòng)機(jī)的知名企業(yè)。公司半年報(bào)顯示，其柴油機(jī)內(nèi)銷(xiāo)主要集中在中拖、三輪、小四輪配套領(lǐng)域，受此影響較大，上半年柴油機(jī)內(nèi)銷(xiāo)較同期下滑，外銷(xiāo)方面受客戶(hù)消化庫(kù)存影響，銷(xiāo)量同比有所下降。通用小型汽油機(jī)出口方面本期基本保持穩(wěn)定。農(nóng)裝業(yè)務(wù)同比銷(xiāo)售大幅下滑，規(guī)模未達(dá)預(yù)期。公司的解釋是上半年原材料價(jià)格上升增加了生產(chǎn)成本、人民幣升值加大了匯兌損失，公司機(jī)械制造產(chǎn)業(yè)毛利率大幅下降，再加上上半年銷(xiāo)售規(guī)模未達(dá)預(yù)期，規(guī)模和毛利率雙重下降成為影響公司利潤(rùn)的主要因素。

  5.新研股份：農(nóng)機(jī)軍工此消彼漲　農(nóng)機(jī)產(chǎn)品受到擠壓

  一腳跨進(jìn)軍工的創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)新研股份今年最早發(fā)布了半年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入48,751.96萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.58%，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48,561.79萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)86.46%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10429.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1911.06%。

  早在2015年，新研股份抓住開(kāi)放“軍民融合”的機(jī)遇，一舉進(jìn)軍軍工民品市場(chǎng)，成功收購(gòu)四川明日宇航，成為跨軍工、農(nóng)機(jī)兩領(lǐng)域的企業(yè)。但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，跨領(lǐng)域后的新研股份精力更多放在了新業(yè)務(wù)上，在曾經(jīng)發(fā)家的農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)力似乎越來(lái)越呈現(xiàn)下滑跡象，其主營(yíng)產(chǎn)品“牧神”牌玉米收獲機(jī)受到來(lái)自勇猛機(jī)械、九方迪馬、山東巨明等企業(yè)產(chǎn)品的強(qiáng)勁擠壓，前景不太樂(lè)觀。

  6.吉峰農(nóng)機(jī)：受累行業(yè)調(diào)整　拓展經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵

  另一創(chuàng)業(yè)板上市公司、農(nóng)機(jī)流通標(biāo)桿企業(yè)吉峰農(nóng)機(jī)也于8月29日發(fā)布半年報(bào)。報(bào)告顯示，公司 2017 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1,473,898,949.26 元，較上年同期下降 3.81%；營(yíng)業(yè)成本為 1,258,308,905.29 元，較上年同期下降 3.01%；公司 2017 年上半年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為 1,657,695.19 元，較上年同期下降 97.49%，主要系銷(xiāo)售減少、費(fèi)用增加及資產(chǎn)減值損失沖回減少所致；公司銷(xiāo)售費(fèi)用較上年同期增加 9.73%，管理費(fèi)用較上年同期減少 15.93%。利潤(rùn)總額 1,579,048.20 元，較上年同期下降 97.62%；歸屬于上市公司的凈利潤(rùn)-17060,312.78 元，較上年同期下降 171.46%；歸屬于上市公司股東權(quán)益234,126,176.61 元，較上年同期下降 7.08% 。

  客觀地說(shuō)，在行業(yè)下行期，作為流通企業(yè)受到的影響更大。不過(guò)吉峰農(nóng)機(jī)近年來(lái)一直圍繞發(fā)展戰(zhàn)略，傳承“打造農(nóng)機(jī)與三農(nóng)綜合服務(wù)平臺(tái)”的戰(zhàn)略構(gòu)想，在“深耕流通、做精服務(wù)、做實(shí)聯(lián)盟、做大物流”的戰(zhàn)略方向的指導(dǎo)下，并購(gòu)具有優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性的高端特色農(nóng)機(jī)（具）和核心零部件企業(yè)，打造新的內(nèi)涵，發(fā)展前景看好。如并購(gòu)了與其主機(jī)代理業(yè)務(wù)不沖突、同時(shí)能增強(qiáng)其盈利點(diǎn)的中高端免耕播種機(jī)企業(yè)吉林康達(dá)。今年以來(lái)，作為內(nèi)涵的再次延伸，吉峰農(nóng)機(jī)還公告了收購(gòu)國(guó)內(nèi)農(nóng)機(jī)膠帶龍頭企業(yè)無(wú)錫中惠科技與馬鞍山銳生工貿(mào)公司，這是兩家在細(xì)分領(lǐng)域的“隱形”式企業(yè)，預(yù)料該項(xiàng)交易不久后將正式交割，吉峰農(nóng)機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)力將再次得到提升。

  7.發(fā)動(dòng)機(jī)上市企業(yè)：整體狀況平穩(wěn)　企業(yè)業(yè)績(jī)分化

  不過(guò)，作為給主機(jī)生產(chǎn)企業(yè)配套的專(zhuān)業(yè)化的農(nóng)用柴油機(jī)企業(yè)，今年的整體狀況則較好，折射出國(guó)內(nèi)農(nóng)用柴油機(jī)行業(yè)已經(jīng)基本度過(guò)了國(guó)二升國(guó)三的坎。根據(jù)中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)《中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)銷(xiāo)售月報(bào)》重點(diǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，工程機(jī)械與農(nóng)機(jī)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，農(nóng)用機(jī)械用內(nèi)燃機(jī)累計(jì)銷(xiāo)售209.55萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)同比增長(zhǎng)20.23%。

  從企業(yè)看，一些企業(yè)也取得不錯(cuò)效益。常柴和全柴是兩家代表性的給農(nóng)機(jī)配套的發(fā)動(dòng)機(jī)上市企業(yè)。8月25日公布的上半年數(shù)據(jù)看，常柴上半年?duì)I業(yè)收入達(dá)13.08億元，同比增長(zhǎng)12.41%；凈利潤(rùn)達(dá)3968萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.31%。全柴上半年多缸柴油機(jī)實(shí)際銷(xiāo)售 16.76 萬(wàn)臺(tái)，同比下降 3.59%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 167,712 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng) 5.47%。不過(guò)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)）4,725 萬(wàn)元，比上年同期下降22.17%。

  ８.行業(yè)調(diào)整壓力待解　整體復(fù)蘇尚需時(shí)日

  上市企業(yè)是行業(yè)發(fā)展的晴雨表。從上市公司上半年的經(jīng)營(yíng)情況看，折射出農(nóng)機(jī)行業(yè)正處于近十多年來(lái)發(fā)展的谷。實(shí)際上除了這些上市公司，今年雷沃重工、江蘇沃得、常州東風(fēng)等這些行業(yè)知名企業(yè)和在華外資企業(yè)如約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、愛(ài)科等也呈現(xiàn)困難態(tài)勢(shì)，甚至傳出包括一向風(fēng)頭無(wú)限的日本久保田也高低了今年的銷(xiāo)量計(jì)劃?？傮w看來(lái)，今年業(yè)績(jī)上升只是極少數(shù)企業(yè)和極少數(shù)細(xì)分領(lǐng)域，如烘干機(jī)領(lǐng)域，但即便今年烘干機(jī)總體銷(xiāo)量增長(zhǎng)30%左右，但真正賺到盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的企業(yè)也沒(méi)有幾個(gè)，目前的烘干機(jī)領(lǐng)域正呈現(xiàn)空間的亂象，價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，比較講究市場(chǎng)秩序的企業(yè)只有上海三久、中聯(lián)重機(jī)和安徽六安辰宇等極少數(shù)幾家企業(yè)，很多低成本、低品質(zhì)企業(yè)，賺點(diǎn)（中央和地方）補(bǔ)貼款足矣。畜牧機(jī)械的情況也大同小異，近年來(lái)不少企業(yè)進(jìn)軍青貯機(jī)機(jī)械領(lǐng)域，但是真正有核心技術(shù)的極為少見(jiàn)，技術(shù)、結(jié)構(gòu)上高度同質(zhì)化，質(zhì)量可靠性上也大多半斤對(duì)八兩，只能在市場(chǎng)上去比價(jià)格、拼關(guān)系。

  在這種形勢(shì)下，大幅洗牌是必然的。農(nóng)機(jī)行業(yè)平均利潤(rùn)率本來(lái)就低，而很多低端制造的企業(yè)更就沒(méi)有什么利潤(rùn)，銀根一收緊，很多企業(yè)的現(xiàn)金流就斷了（相形之下，上市企業(yè)就好多了，像吉峰農(nóng)機(jī)、星光農(nóng)機(jī)、中聯(lián)重機(jī)母公司中聯(lián)重科）手頭的現(xiàn)金就比較多，因此在困難的形勢(shì)下，企業(yè)騰挪的余地就較大）。加上很多地方補(bǔ)貼資金兌付非常晚，諸位可以看到，很多地方的補(bǔ)貼實(shí)施方案到七八月還沒(méi)來(lái)，想利用補(bǔ)貼款購(gòu)機(jī)的用戶(hù)早就望眼欲穿。而補(bǔ)貼資金從用戶(hù)手里到經(jīng)銷(xiāo)商再到生產(chǎn)企業(yè)，又是一個(gè)很長(zhǎng)的周期。從上市企業(yè)可以看到，所有農(nóng)機(jī)企業(yè)的應(yīng)收賬款是一個(gè)非常大的問(wèn)題，有的已經(jīng)變成壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

  值得肯定的是，目前絕大多數(shù)農(nóng)機(jī)企業(yè)都在積極應(yīng)對(duì)，加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)控制力，為迎接行業(yè)下一輪復(fù)蘇做準(zhǔn)備。

  據(jù)悉，在“一帶一路”戰(zhàn)略帶動(dòng)下，一拖在中亞、東歐、東南亞、非洲等部分重點(diǎn)海外市場(chǎng)有所突破，上半年在非洲、緬甸等市場(chǎng)銷(xiāo)售同比有較大增長(zhǎng)；旗下財(cái)務(wù)公司積極發(fā)揮資金集中管理的職能，利用各業(yè)務(wù)單元的資金周期性差異，周密調(diào)度提高資金使用效率，為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了有力的資金支持；公司夯實(shí)新、老業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)品技術(shù)基礎(chǔ)，實(shí)施了新一代110-140馬力拖拉機(jī)、LF3204動(dòng)力換擋拖拉機(jī)、LX2204-4、LG1504-4等國(guó)四拖拉機(jī)項(xiàng)目研發(fā)工作，農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛技術(shù)在智能農(nóng)業(yè)裝備中的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用也取得積極進(jìn)展；在動(dòng)力機(jī)械方面加快國(guó)三共軌產(chǎn)品同步推向市場(chǎng)步伐，推進(jìn)國(guó)四產(chǎn)品研發(fā)及商品化進(jìn)程，完成了新一代國(guó)五柴油機(jī)產(chǎn)品布局的謀劃。

  星光農(nóng)機(jī)則堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，研發(fā)能力持續(xù)增強(qiáng)。公司繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，上半年公司研發(fā)專(zhuān)項(xiàng)投入 1735.71 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 46.95%，研發(fā)能力持續(xù)增強(qiáng)。通過(guò)持續(xù)研發(fā)和完善公司產(chǎn)品，提升產(chǎn)品性能，豐富公司產(chǎn)品體系，構(gòu)建農(nóng)作物全程機(jī)械化產(chǎn)業(yè)鏈，公司拖拉機(jī)、履帶式旋耕機(jī)、采棉機(jī)等新產(chǎn)品的改進(jìn)工作穩(wěn)步推進(jìn)；同時(shí)，公司通過(guò)建設(shè)“農(nóng)機(jī)化物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)”，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品向智能化、節(jié)約化、精準(zhǔn)化發(fā)展。