農(nóng)機、新能源和PPP將帶給融資租賃新機會

 　　過去的2014年，中國經(jīng)濟增速放緩，銀行不良貸款率持續(xù)承壓，租賃行業(yè)融資渠道出現(xiàn)前所未有的壓力。但與此同時，監(jiān)管政策在向有利于行業(yè)發(fā)展的方向傾斜，多路資本也開始大舉進入租賃行業(yè)。2015年，融資租賃行業(yè)又將迎來怎樣的發(fā)展？《財經(jīng)日報》日前就此采訪了海通恒信國際租賃有限公司CEO李思明。

 

　　財經(jīng)日報：過去的2014年，對于融資租賃行業(yè)來說新聞頻發(fā)，整個行業(yè)都在向著更明朗的方向發(fā)展。你對過去這一年有什么總結(jié)?

 

　　李思明：從全球范圍來講，歐美的融資租賃業(yè)處于緩慢復(fù)蘇發(fā)展階段。2014年，美國國際集團(AIG)將旗下國際租賃金融公司(ILFC)的股權(quán)出售給總部位于荷蘭的飛機租賃公司AerCapHoldingsN.V，使得后者成為全球范圍內(nèi)擁有飛機數(shù)量最多的飛機租賃公司。

 

　　在境內(nèi)市場上，過去的一年的確是不平凡的一年。行業(yè)內(nèi)新公司的成立速度幾乎翻番，年底達到1800家左右。但透過這個高速增長的數(shù)字背后，并沒有看到行業(yè)質(zhì)量有任何實質(zhì)性的提高——成立的公司里很多沒有開展業(yè)務(wù)；開展業(yè)務(wù)的，也有很多還在做很基礎(chǔ)的，或者說不規(guī)范的業(yè)務(wù)。這些都是需要思考和改善的問題。

 

　　日報：針對我國經(jīng)濟下行的現(xiàn)狀，你認(rèn)為國內(nèi)的融資租賃公司在2015年有什么看好的機會嗎?

 

　　李思明：一些支持的長期、超長期的項目，和融資租賃的重資產(chǎn)特質(zhì)十分匹配。其一，農(nóng)業(yè)機械變革使農(nóng)機租賃出現(xiàn)潛力巨大的市場。據(jù)統(tǒng)計，我國農(nóng)機市場每年都有幾千億元的銷量。這塊市場農(nóng)銀租賃和哈銀租賃已經(jīng)在先行試水而且做得很好。只要政策放開，農(nóng)機的融資租賃市場可以釋放巨大潛力。其二，新能源產(chǎn)業(yè)，特別是光伏電站的市場值得關(guān)注。光伏電站的項目有國外成熟的經(jīng)驗可以借鑒，國內(nèi)已經(jīng)有企業(yè)開始嘗試。光伏電站屬于超長期的租賃資產(chǎn)，只要做好風(fēng)險架構(gòu)，保證費用和租賃成本的匹配，將可以產(chǎn)生長期、穩(wěn)定的項目收益。其三，PPP模式下，可以產(chǎn)生新的機會市場。和新能源光伏電站一樣，PPP公私合營項目需要做好風(fēng)險架構(gòu)。另外，需要保證政府采購服務(wù)的現(xiàn)金穩(wěn)定流入和項目公司的持續(xù)運營能力。

 

　　日報：針對行業(yè)的發(fā)展環(huán)境，你對2015年有什么預(yù)期?

 

　　李思明：2015年希望能看到融資租賃行業(yè)和金融業(yè)的營改增統(tǒng)一起來，把融資租賃的稅制問題解決好。在國外，金融業(yè)的所得稅，是按照利息收入為基礎(chǔ)來計價。而我國目前對于融資租賃行業(yè)的所得稅是以租金為基礎(chǔ)來征收，使行業(yè)稅務(wù)成本過高。

 

　　日報：現(xiàn)在已經(jīng)有包括券商、城商行等在內(nèi)的越來越多的資本涌入融資租賃市場。面對這樣的發(fā)展趨勢，你覺得是好是壞?行業(yè)會在這樣的局面下洗牌形成新格局嗎?市場混戰(zhàn)的場景會不會出現(xiàn)?

 

　　李思明：證券公司來投資融資租賃公司，對其業(yè)務(wù)多元化有非常大的好處。重資產(chǎn)企業(yè)可以在一定程度上避免券商母公司的資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動，平穩(wěn)其收益。對融資租賃公司來說，券商背景利于公司融資渠道更加多元化。以國內(nèi)目前的情況來看，大部分融資租賃公司只能依靠貸款來融資，券商系公司則提供了在資本市場發(fā)行產(chǎn)品來直接融資的途徑。而且作為母公司的證券企業(yè)，在產(chǎn)品設(shè)計上有優(yōu)勢。城商行這樣的正規(guī)金融機構(gòu)進入融資租賃行業(yè)，對租賃業(yè)發(fā)展會起到積極的導(dǎo)向作用，利于行業(yè)健康有序發(fā)展。更多專業(yè)的金融機構(gòu)加入進來，我覺得洗牌在2015年是必然的。

 

　　日報：在日前召開的“金融租賃年會”上，幾家金融租賃公司的高管都提到了風(fēng)險控制。租賃公司在開展業(yè)務(wù)時，怎么度量客戶的信用風(fēng)險，又怎么解決流動性風(fēng)險?

 

　　李思明：總體來講，租賃公司面臨的風(fēng)險比銀行更嚴(yán)峻，而商務(wù)部監(jiān)管下的融資租賃公司對風(fēng)險會有更高的容忍度，但高風(fēng)險產(chǎn)生高回報。和銀行不同，融資租賃行業(yè)做的是動產(chǎn)租賃，租賃物是租賃公司的風(fēng)險救急措施，在評估信用風(fēng)險時，要考慮租賃物的質(zhì)量、維修成本和取回的過程是否通暢，能否順利處置這樣的問題。對行業(yè)有深入的了解，是正確評估客戶信用風(fēng)險的前提。

 

　　難以借入長期資本，導(dǎo)致流動性風(fēng)險是融資租賃公司面臨的最嚴(yán)峻的問題，制約了它們做大型項目的能力。信用好的融資租賃公司可以滾動發(fā)債。另外股東進行長期資本的匹配，對于融資租賃公司來說非常重要，是公司規(guī)避流動性風(fēng)險的最直接有效的辦法。

 

　　日報：金融租賃公司發(fā)行證券化產(chǎn)品一向要受到非常嚴(yán)苛的監(jiān)管和審批，對于日前國內(nèi)首次由工銀租賃完成的資產(chǎn)出表ABS業(yè)務(wù)，你有什么評價?海通恒信作為券商系租賃公司，在市場融資方面，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上會有什么考慮嗎?

 

　　李思明：工銀租賃此次的資產(chǎn)出表對行業(yè)未來的同類業(yè)務(wù)起了很好的帶頭作用，積累了很好的經(jīng)驗。這是我們次看到規(guī)范的融資租賃資產(chǎn)出表產(chǎn)品。據(jù)我了解，此次出表的這批資產(chǎn)都是非常好的央企的租賃應(yīng)收賬款，成本方面也做得比較低。

 

　　多元化融資一直是我們努力的方向。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看，海通恒信將進一步加大直接融資的比重，比如發(fā)行債券和資產(chǎn)證券化。現(xiàn)在我們的直接融資比率已經(jīng)占到30%。從長遠來看，重資產(chǎn)企業(yè)對資本金的要求很大，因此從資本市場上直接融資，部署上市計劃，將是很重要的戰(zhàn)略選擇。